以下是結合Zoltan Pozsar的研究文獻與Perry Mehrling課程內(nèi)容設計的**貨幣銀行學學習路線**，旨在融合傳統(tǒng)貨幣理論與現(xiàn)代金融體系分析，尤其關注影子銀行、全球美元體系與流動性機制：
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### **一、基礎階段：貨幣銀行學核心框架**
1. **貨幣與銀行基礎**
- **貨幣職能**：交易媒介、價值儲藏、記賬單位（Mehrling的“Money View”起點）。
- **商業(yè)銀行運作**：存款創(chuàng)造、信用擴張、資產(chǎn)負債表分析。
- **中央銀行角色**：最后貸款人（Lender of Last Resort）、貨幣政策工具（公開市場操作、貼現(xiàn)窗口等）。
- **推薦資源**：
- Perry Mehrling課程《Economics of Money and Banking》（免費公開課，哥倫比亞大學）前8講。
- 教材《The Economics of Money, Banking and Financial Markets》（Mishkin）基礎章節(jié)。
2. **流動性層次與金融網(wǎng)絡**
- 學習Mehrling的**“流動性金字塔”**（Hierarchy of Money）概念：從央行準備金到銀行存款再到影子銀行負債的層級結構。
- 理解Zoltan Pozsar提出的**“影子貨幣”**（Shadow Money）概念：回購協(xié)議（Repo）、貨幣市場基金份額等非銀行信用工具。
- **關鍵文獻**：
- Pozsar (2014), *Shadow Banking: The Money View*（影子銀行體系的功能性分析）。
- Mehrling (2011), *The New Lombard Street*（央行與流動性危機管理）。
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### **二、中級階段：現(xiàn)代貨幣市場與影子銀行**
1. **貨幣市場工具與回購（Repo）機制**
- 分析回購協(xié)議作為現(xiàn)代金融體系核心抵押融資工具的作用。
- 學習**“抵押品鏈”**（Collateral Chains）如何支撐全球流動性（Pozsar的核心議題）。
- **推薦資源**：
- Pozsar (2020), *Global Money Notes*系列（追蹤美聯(lián)儲政策與市場結構變化）。
- Mehrling課程中關于“Money Market”與“Repo Market”的專題講解。
2. **影子銀行體系的結構與風險**
- 影子銀行的四大功能：期限/流動性/信用/貨幣轉(zhuǎn)換（Pozsar框架）。
- 理解**“內(nèi)部貨幣”**（Inside Money）與**“外部貨幣”**（Outside Money）的關系（Mehrling的貨幣層級理論）。
- **關鍵文獻**：
- Pozsar et al. (2010), *Shadow Banking*（美聯(lián)儲官方報告，影子銀行定義與流程圖）。
- Pozsar (2013), *Institutional Cash Pools and the Triffin Dilemma*（企業(yè)現(xiàn)金池對美元體系的影響）。
3. **國際美元體系與離岸市場**
- 學習全球美元流動性網(wǎng)絡（Eurodollar市場、貨幣互換機制）。
- 結合Mehrling的**“國際貨幣金字塔”**與Pozsar的**“布雷頓森林體系III”**假說（商品抵押貨幣的新秩序）。
- **關鍵文獻**：
- Pozsar (2022), *Bretton Woods III: The New Monetary Order*（地緣政治與貨幣體系重構）。
- Mehrling課程模塊“International Money”。
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### **三、高級階段：危機、政策與貨幣理論重構**
1. **金融危機與流動性螺旋**
- 分析2008年金融危機中的影子銀行擠兌（如回購擠兌、貨幣基金破凈）。
- 結合Mehrling的**“彈性貨幣框架”**（彈性供給流動性）與Pozsar的**“流動性風險分層”**理論。
- **案例研究**：
- 美聯(lián)儲的量化寬松（QE）與貨幣市場救援（MMLF）。
- 2020年COVID危機中的美元流動性危機。
2. **現(xiàn)代貨幣理論（MMT）批判與修正**
- 對比Mehrling的**“貨幣即信用”**觀點與MMT的“主權貨幣”主張。
- Pozsar對**“合成霸權貨幣”**（如央行數(shù)字貨幣網(wǎng)絡）的構想。
- **關鍵辯論**：
- 貨幣的國家屬性 vs. 全球私人信用網(wǎng)絡。
- 央行數(shù)字貨幣（CBDC）對貨幣層級的影響。
3. **政策實踐與金融穩(wěn)定**
- 學習美聯(lián)儲的**“監(jiān)管工具箱”**（如逆回購工具ON RRP、常備回購便利SRF）。
- 影子銀行監(jiān)管的挑戰(zhàn)（Pozsar的“監(jiān)管套利”分析）。
- **推薦資源**：
- Pozsar與美聯(lián)儲政策文件的交叉閱讀（如FOMC會議紀要）。
- Mehrling課程中的“Central Banking in Practice”模塊。
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### **四、整合與應用：研究前沿與政策分析**
1. **研究議題拓展**
- 地緣政治與貨幣體系：美元武器化、黃金與大宗商品抵押貨幣。
- 數(shù)字貨幣與DeFi對傳統(tǒng)貨幣層級的沖擊。
- **推薦文獻**：
- Pozsar (2023), *Energy, Commodities, and the New Inflation Regime*（商品貨幣化與通脹結構）。
- Mehrling (2023), *Money in the Global Digital Age*（數(shù)字貨幣與貨幣金字塔演化）。
2. **自主研究項目設計**
- 選題建議：
- “美聯(lián)儲逆回購工具（ON RRP）對貨幣市場結構的影響”。
- “俄烏沖突后全球美元流動性網(wǎng)絡的韌性分析”。
- 方法論：結合Mehrling的貨幣網(wǎng)絡分析與Pozsar的市場數(shù)據(jù)追蹤。
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### **五、學習工具與社群資源**
1. **數(shù)據(jù)平臺**：
- 美聯(lián)儲FRED數(shù)據(jù)庫（跟蹤逆回購、準備金等指標）。
- BIS統(tǒng)計（全球美元流動性、跨境信貸數(shù)據(jù)）。
2. **學者互動**：
- 關注Perry Mehrling的博客與公開講座（常討論實時政策）。
- 追蹤Zoltan Pozsar在Credit Suisse/CIA等機構的研究報告。
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### **總結：核心思維框架**
- **Mehrling的“Money View”**：從流動性層級、彈性供給、市場動態(tài)理解貨幣。
- **Pozsar的“Shadow Banking View”**：從抵押品鏈條、機構現(xiàn)金池、全球美元網(wǎng)絡解構現(xiàn)代金融。
- 兩者結合的關鍵：**“貨幣是信用，信用依賴層級，層級需要流動性支持”**。
通過這一路線，可系統(tǒng)掌握從古典貨幣理論到現(xiàn)代全球金融生態(tài)的分析能力，尤其適合研究金融危機、貨幣政策與金融科技交叉領域。
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