資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為，投資收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加市場(chǎng)波動(dòng)率乘以風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，投資收益率在一定程度上等同于資本成本，可作為市場(chǎng)資本化率，也可作為估值折現(xiàn)率。
什么叫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，就是實(shí)際收益率等于預(yù)期收益率，比如固定理財(cái)產(chǎn)品，國(guó)債，貨幣市場(chǎng)基金，收益率和投資期限有約定，是一種確定性很強(qiáng)的投資工具。
我們看見(jiàn)的民間高利貸，為什么利息高，討債方式暴力帶血，因?yàn)楦呃J違約風(fēng)險(xiǎn)高，高風(fēng)險(xiǎn)要求高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。借高利貸的人群資信條件不符合正常信貸要求，以銀行為代表的機(jī)構(gòu)借款人不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)，因此，這樣的高風(fēng)險(xiǎn)信貸市場(chǎng)留給了愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的民間借貸公司，從傳統(tǒng)的暴力催收到軟暴力花樣騷擾，文學(xué)形象黃世仁和楊白勞香港黑社會(huì)電影傳統(tǒng)玩法到網(wǎng)貸裸貸套路貸，滾動(dòng)的復(fù)利，還不完的分期，錢好借花的時(shí)候爽…
股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)時(shí)候來(lái)自于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為波動(dòng)幅度的風(fēng)險(xiǎn)，比如2018年貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的資本市場(chǎng)整跌一年，中小創(chuàng)高估值股票勇闖新低，2020年肺炎疫情蔓延美股大幅下跌引發(fā)全球資本市場(chǎng)恐慌熔斷。有時(shí)聽(tīng)見(jiàn)韭菜踩雷，比如業(yè)績(jī)雷，財(cái)務(wù)造假雷，商譽(yù)雷，屬特定企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)的雷。
金融資產(chǎn)比如股票如何定價(jià)的？每天開(kāi)盤收盤集合競(jìng)價(jià)及期間連續(xù)競(jìng)價(jià)是市場(chǎng)給出的價(jià)格，屬于市場(chǎng)定價(jià)，市場(chǎng)定價(jià)在投資者樂(lè)觀感覺(jué)良好的時(shí)候報(bào)出樂(lè)觀的價(jià)格，在恐懼一心逃命的時(shí)候報(bào)出悲觀的價(jià)格，不管報(bào)出什么價(jià)格，都是市場(chǎng)承受的價(jià)格。對(duì)投資者，應(yīng)該關(guān)注市場(chǎng)報(bào)價(jià)是否對(duì)自己有利，而不是報(bào)價(jià)作為股票供需平衡與不平衡時(shí)候的情緒反應(yīng)作出的"操作"。
那么，什么報(bào)價(jià)對(duì)自己是有利的？那就是正確的估值，經(jīng)過(guò)估值模型計(jì)算出來(lái)公司股票內(nèi)在價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值可以是一個(gè)價(jià)格錨定，可以是估值區(qū)間，可以是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的計(jì)算結(jié)果，也可以說(shuō)超額收益的價(jià)值倍數(shù)折現(xiàn)，估值是科學(xué)也是藝術(shù)，能指導(dǎo)投資者正確評(píng)估股票內(nèi)在價(jià)值的估值就是好估值，估值評(píng)估市價(jià)是否有利，有買入安全邊際和上漲空間估計(jì)。有評(píng)估當(dāng)前市場(chǎng)情緒下的估值偏移量，估計(jì)下跌空間。
兲朝散戶投資者，很多人，很多時(shí)候，不是在被套的路上，就是在上漲回本的路上，"回本賣掉"已經(jīng)取代了投資產(chǎn)生收益的"初心"，回本漲幅很難轉(zhuǎn)化為收益漲幅。
只要投資者相信宏觀和微觀基本面客觀存在，就如同韭菜相信天朝資本市場(chǎng)莊主導(dǎo)莊操盤莊無(wú)所不能一樣，估值指引波動(dòng)，情緒引發(fā)偏移，資金的流向不是原因也不是推動(dòng)力…
想在資本市場(chǎng)生存下去，獲得長(zhǎng)期可持續(xù)收益，必須具有超越群體共識(shí)的認(rèn)知…
2020年3月25日
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